美国QE退出对我国农产品现货和期货市场的影响及相关对策研究

胡晓华

摘 要：美国次贷危机不仅引发了美国国内的金融危机，并且给全球的经济带来了前所未有的的冲击，为了应对次贷危机带给美国的影响，在2007年开始，美国就推出了货币量化宽松政策，但是随着美国经济的复苏，美国在2014年慢慢退出了货币量化宽松政策，对于国际大宗商品，主要有两种定价方式，一种是通过期货市场确定大宗商品的价格，便于为大宗商品现货贸易提供价格标准。另一种是通过谈判，但是谈判对于价格的确定和成交的可能弹性都比较大，美元已经成为全球大宗农产品定价和结算货币，美元汇率的走势与大宗农产品价格的走势息息相关，美元贬值，大宗农产品就会升值，美元升值，大宗农产品货币就会贬值。而且随着全球化程度不断加深，世界各国在经济上的联系也越来越紧密，由于美国量化宽松政策，导致大量热钱流入中国，中国大宗农产品期货市场的投机性增强，加剧了中国大宗农产品市场的不稳定性。

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关键词 ：量化宽松政策 农产品 期货市场 影响 措施

引言

自从2008年开始，世界经济在美国次贷危机的重创下缓慢复苏，表现在国际市场需求不断增加，国内经济运行的压力不断减小，我国的对外贸易出口额不断增长，但是近年以来，由于美国次贷危机的影响，全世界范围的经济都受到了严重创伤，特别是中国，美国作为中国第一大贸易伙伴，在经济领域的各个方面都有合作，已经形成了我中有你，你中有我的紧密联系，由于美国次贷危机的价格溢出效应，中国大宗农产品的期货市场受到了严重的影响。

一、美国联邦储备委员会的量化宽松政策

（1）量化宽松政策的定义

量化宽松政策：是指控制货币供应量的主导银行在市场经济极其不景气的情况下，实行存款利息的利率为零或者就是接近于零，贷款也是以极低的利率，或者就是贷款没有利息，然后为了增加市场货币的流动性，主导货币供应量的银行，开始购买中长期的国债，通过公开的市场操作，把货币通过购买中长期债券释放出去，加大货币的供给量，通过市场，注入大量的资金，进行干预市场的政策，也就是侧面表示鼓励大众进行消费，鼓励大众进行借款或是向银行贷款，其实也就是间接说明银行在开动印钞机，源源不断地加印钞票。量化一词是指将一定数量的货币进行放大它的乘数倍数，进行发行，宽松一词是指可以减少在中央银行里存的储备金，也就是中央银行降低存款准备金率，这样就会减少贷款银行的资金压力。中央银行把商业银行或是金融机构收购的时候，新发行的货币就会被转入到私家银行体系内。量化宽松政策所涉及的政府债券，数额不仅巨大，而且相对来说周期也是比较长的。但是一般来说，只有当常规的货币政策不再有效的时候，比如利率政策没有效果，掌管货币政策的中央银行才可能会采用这种不得已而为之的货币政策。

二、推出货币量化宽松政策的必然性

（1）美国退出货币量化宽松政策面临的困难

美国在目前的阶段仍在维持着极低的利率水平，但是美国国内的经济复苏的并不如美国联邦储备委员会预计的那样，在实行四轮货币量化宽松政策后，所以这将决定美国退出货币量化宽松政策的步伐将是缓慢的，面临选择的。美国在实行四轮货币量化宽松政策以后，失业率才出现了明显的降低，通货膨胀也被控制住了，这样美国联邦储备委员会才能退出货币量化宽松政策，在这些上面的既定目标实现之前，美国联邦储备委员会不会急于退出货币量化宽松政策的。在2014年2月11日美国联邦储备委员会的新主席耶伦上任，当她对现在的美国经济进行评价时表示，美国联邦储备委员会将会继续延续上一届美国联邦储备委员会主席伯南克的货币政策，在以后很长的一段时期内，利率水平都会将维持在极低水平之下，也就是说，美国联邦储备委员会不会轻易结束货币量化宽松政策的实施。

（2）美国退出货币宽松政策是的必然性

实际上，美国联邦储备委员会已经在慢慢的退出货币量化宽松政策，但是为了刺激经济的快速复苏，美国联邦储备委员会仍然对外宣布并没有退出货币量化宽松政策的实施，这是为了稳定市场信心。但在2013年12月，美国联邦储备委员会减少了货币量化宽松政策的购买额，每月购买的资本减少了100亿美元，在2014年1月份，货币量化宽松政策在进一步减少，这一次减少了200亿美元，而且为了配合美国联邦储备委员会减少量化宽松政策的购买规模，美国国家财政管理局宣布，通过美国联邦储备委员会减少货币宽松政策购买额的同时，美国财政管理局将会进一步减少借贷的金额，借贷金额将会减少到法律规定水平之下。美国财政管理局利用所谓的“辅助性的融资工具”，将2000亿的借贷金额缩减了1985亿美元。这一操作将会大大的降低美国联邦储备委员会的借款能力，以上的这些政策都可以看成是美国政府在美国市场经济逐渐复苏的情况下，美国政府对市场做出的微微调整的反应。

三、我国农产品期货市场受QE政策退出的影响

（1）中国农产品期货市场的发展现状

“农业期货”是指签订了购买农产品的协议合同，又称合同农业或者是契约农业。这种合同具有市场性、契约性、预期性和风险性，合同中所签购买农产品的数量、质量和最低价格，以及交易双方应当享有的权利、义务和约束力，都是具有法律效力的，任何一方都不能单独毁坏合同，因为这个合同的签订是在农产品种植生产之前签订的，是一种期货交易，所以又叫“期货农业”也就是农业订单和期货贸易的结合。

1999年，国务院曾经对期货市场进行了大规模的整顿，至今以来，仍然延续着1998年以来的整顿调整后的状态向前发展。现在提供农产品期货交易的期货交易所自1998年以来压缩的只剩下三家，一直延续至今，并且各个农产品期货市场的交易所的交易品种呗规定不能重复。2003年3月郑州农产品期货交易所推出了优质小麦的期货交易，这是至今中国期货市场自整顿之后上市的新品种。

截止到2007年底，全国的期货经纪公司大概有182家，上市的交易期货品总达到了十六种，其中大豆、豆粕、豆油、天然橡胶、玉米、强麦、白糖等等在所以上市交易的农产品里都是比较活跃的交易商品，但纵观全世界的农产品期货交易品种来说，中国农产品期货交易市场上的交易品种还是比较少的。

2007年，我国农产品期货交易市场的成交额达到了4097亿元，同比增长了将近一倍，累计了成交量达到； 七百二十八千万手，同比增长了62%多。就以交易的商品品种来说，铝、玉米、白糖和天然橡胶是交易品种中最为活跃的，成交规模增长是最快的，据大连商品交易所统计，2007年，大量商品交易所的全年成交额为1192亿元，占据了全国期货市场交易成交额的百分之二十九，累计成交量达到了371千万手，占了全国期货交易市场成交额总量的一半还多。

（2）中国农产品期货市场受美国QE政策退出的影响

中国和美国这两个大国在经济上是紧密联系的，相互依赖。美国是中国的第一大贸易伙伴，中国是美国最大的债权持有国，因此，量化宽松政策效应的溢出对中国经济有着十分严重的影响。国内学者研究美国联邦储备委员的货币量化宽松政策对中国的影响，首先，美国的货币量化宽松政策会加大中国的贸易顺差，美国实行货币量化宽松政策，导致美元的利率下降，进一步导致美元贬值，美元汇率贬值，相比较之下，也就是人民币升值，造成中国农产品出口更加困难，而对于中国的进口来说，是有利的，中国人民会更愿意购买国外产品，打击了本国国内的生产企业。增加了中国通货膨胀的压力，美国货币量化宽松政策必定会造成市场上流动的美元是过剩的，过剩的流动性会把这些钱转化为热钱，流动到利率高的国家中去，冲击着国际大宗农产品期货市场，造成大宗农产品价格居高不下，中国是世界的第二大贸易国，而且中国的大宗农产品的期货市场并不成熟，这样就会进一步造成中国大宗农产品期货市场的进一步萎缩。对于国际大宗商品，主要有两种定价方式，一种是通过期货市场确定大宗商品的价格，便于为大宗商品现货贸易提供价格标准。另一种是通过谈判。美元已经成为全球大宗农产品定价和结算货币，美元汇率的走势与大宗农产品价格的走势息息相关，美元贬值，大宗农产品就会升值，美元升值，大宗农产品货币就会贬值。而且随着全球化程度不断加深，世界各国在经济上的联系也越来越紧密，由于美国量化宽松政策，导致大量热钱流入中国，中国大宗农产品期货市场的投机性增强，加剧了中国大宗农产品市场的不稳定性。

四、农产品现货和期货市场

（1）提高防范意识

由于中国大宗农产品期货市场发展的还不完善，中国参与主体的防范意识并不是很高，所以要提高市场参与者的防范意识。农产品期货市场要通过公开透明的市场机制，能够使广大的大宗农产品市场期货的参与者能够及时的得到与大宗农产品相关的有效信息，并且根据这个有效信息能够做出与市场信息相契合的农业生产决策或者是销售决策。比如2003年的中国农产品大豆，那时的大豆价格与真实的市场价格脱节，种植者根本不知道市场上大豆交易的真实价格，大连农产品期货交易所通过多种渠道向农民传达了真实了市场价格，挽救了数十亿元的损失。

（2）加强管理国际流动资本

美国退出量化宽松政策之后，在美国实行量化宽松政策以后，流入中国国内的热钱将会大规模的以极快的速度撤出中国市场，因此，中国必须要加强对外汇流出流入的监测和管理，加强对数额巨大的流出中国的热钱要加强管理，要对流出热钱的渠道和方式进行分析和评估，提高应对措施的针对性和有效性，遏制热钱快速地流出中国市场，但是，中国现在得利率差额已经处在了历史的高点，经济运行的下行压力以及对人民币进一步贬值的预期进一步加强，明显地加大了对资本管理的难度。但是考虑到中国现在已经有资本管制的基础以及有效的特殊行政手段，中国在资本退出中国也有着严格的管理制度，这一点要优越于其他新兴的发展中国家，所以管控的风险也相对会小，效果也会更好。

（3）加快推进人民币的国际化进程

美国联邦储备委员会退出的量化宽松政策必然会导致中国的外汇储备大大缩水，美国的美元也会相应的贬值，那么人民币在无形中就会被自动升值。但是如果人民币成为了国际结算货币，则会更有力与稳定中国大宗农产品期货交易市场。因此，中国应该抓住这个有力时期，在美元相对走弱的情况下，世界对美元丧失信心的情况下，中国应该抓住这一有力时机，扩大与世界各国之间的货币互相换算的范围，并且扩大规模，抓紧时间研究有条件的资本账户的开放制度，加强人民币贸易计价、结算、支付和境外国家债券的发行，进一步推进中国与其他国家货币互换，推动人民币走向国际化。

（4）实行人民币盯住美元

美国联邦储备局推出的量化宽松政策，使美元产生了贬值，这使得人民币对外的实际游侠汇率在短时期内对外存在着上升的压力，对内则存在着贬值的压力。随着美国退出货币量化宽松政策，全球的经济也在逐渐复苏，投资者的风险偏好也会随之上升，在此背景下，以美元为参考的人民币汇率需要继续保持稳定，减少汇率的不确定性波动对我国大宗农产品期货市场的影响。

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参考文献：

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[8]巴曙松.中国可推五招应对美国货币量化宽松政策[M]中国金融.2010.

（作者单位：周口市文广新局 河南周口市 466000）