未来较多的是不确定性

　　时间过的真快，2013年又进入第四季度，在这样的时点，分析一下2013年已经过去时期中财经方面的重要事件，分析一下2014年财经方面可能发生的事件应该是有益的。当然限于这篇小文的容量，这样做的方式只能是挂一漏万。
　　2013年国内财经方面最引人注目的事件应该是上海自贸区的成立，负面清单管理的设计更是国内的首创。但今后的发展方向还在讨论之中。一种设想就是将上海自贸区发展成离岸金融中心。
　　目前全球离岸金融中心有60多处，主要分为三种类型：以伦敦和香港为典型的内外混合型离岸金融中心，以东京以及1998年前的新加坡为典型的内外分离型离岸金融中心，以及以巴哈马、开曼群岛为典型的避税港型。对于上海自贸区来说，第三种离岸金融中心显然不能考虑。因此，只有两种可能。
　　对于中国的资本账户开放设计，目前也有一定的争论。一种意见认为：迄今为止，中国的资本账户开放进程已经取得较大进展。在国际货币基金组织（IMF）规定的资本账户管制的40个子项中，中国已经有14项为基本可兑换、22项为部分可兑换，仅有4项为不可兑换。目前中国对中长期性质的双向直接投资与贸易融资已经基本放开，但在证券投资、跨境借贷与衍生品交易等短期资本流动等方面仍存在较为严格的管制。因此，进一步开放资本项目，主要的开放内容只能是短期资本流动。而放松对短期资本流动的管制则需要格外审慎，有些意见将2015年作为资本账户基本开放的时点则具有较大风险。
　　如果采纳这样一种对于中国的资本账户开放的态度，则上海自贸区只能发展内外分离型离岸金融中心的模式。也就是在一定程度上采用新加坡和东京的离岸金融中心模式。从1960年代，新加坡政府允许外国银行设立亚洲货币经营单位，为非居民提供外汇交易以及资金借贷等各项业务，新加坡离岸金融市场由此而始。在随后的约10年间，一个以经营美元为主，兼营马克、英镑、加元、法郎、日元等10多种硬通货的国际货币和资本市场逐渐形成。在随后20年，新加坡的离岸市场一直把境外金融市场与国内金融市场严格加以区分，防止资本频繁进出和离岸交易冲击影响本国货币政策的独立性。这样做的结果十分成功，在国内经济稳定发展的同时，新加坡成为世界第四大外汇交易中心。
　　东京离岸金融市场的发展模式也很类似，但所用时间较少。1986年12月1日，日本政府支持下的东京离岸金融市场正式开始运作，也采取离岸和在岸帐户分离的模式。政府给与东京离岸金融市场一系列优惠措施，其中包括利率、存款保险、存款准备制度和税收等方面。在初始阶段，日本政府仍保持谨慎态度，对离岸金融市场也有较多限制。但在很短的时间，东京离岸金融市场规模已超过香港、新加坡、纽约，成为仅次于伦敦的世界第二大离岸市场。
　　考虑到中国的经济体制、市场结构等方面的特点，以及国际上离岸金融市场发展的成功经验，上海自贸区采取发展离岸金融市场的中长期战略是比较适合的。当然我们也要考虑，按照国际实践表明，税收政策、存款准备金政策及利率政策是离岸金融中心迅速发展的关键因素。我们在未来对于上海自贸区这方面的政策也要考虑。
　　对于2014年，本文主要希望能够十分简略地概述一下对于全球主要经济体发展的一些看法。
　　美国经济还需要一段时间的调整才能有实质性的复苏，这主要是由于：（1）长期萧条后失业率数据的失真，所以目前失业率的下降未必能够反映劳动力市场的实质性改善，需要同时考虑劳动力参与率；（2）政府债务将始终是一个负面因素；（3）美联储在如履薄冰地行进：美联储一方面要面对美联储内外对于量化宽松政策的批评，一方面又要面对美国经济脆弱复苏的残酷现实。美联储最近关于量化宽松政策撤出态度的犹豫和反复表明我们对于此问题的分析是成立的；（4）正面的发展则是耶伦女士即将成为美联储主席，如果她的上任没有问题，则她坚定的"鸽派"立场，以及对于市场经济的深刻理解，美联储货币政策必将延续，这为美国经济的实质性复苏带来希望。
　　欧盟在未来40年内预期寿命会持续增加，人口老龄化问题日益突出，这会继续增加政府的负债率，欧债危机是一个中长期问题。法国的政府债务高筑、居高不下的财政赤字和社会保障支出、日益加重的老龄化趋势，束缚了法国救助欧债危机的手脚。仅仅靠德国经济的力量不足以解决欧盟区经济的问题。
　　日本经济开始实质性复苏，主要是由于长达20年的去杠杆化。最近股票市场的复苏从长周期看已经走出了5年以上的底部整理。这一方面体现了投资者的信心，一方面也有助于改善企业的资产负债表。