IPO财务造假的危害及治理研究
2022-06-09
【论文摘要】近几年，越来越多的公司上市当年就出现了大幅的业绩下滑，不得不让人怀疑上市之前即存在财务造假。为了通过审核成功上市，上市公司在保荐人和中介机构的包装下，虚构出业绩不断增长的假象。证券市场作为我国社会主义市场经济的重要组成部分，具有非常重要的地位。上市公司首次公开发行信息披露真实性的重要性不言而喻，IPO财务造假的行为应当引起足够的重视。如何有效治理IPO财务造假，是保护投资者利益、净化市场环境进而推动股市健康发展亟待解决的问题。
【论文关键词】IPO造假虚构业绩中小股东利益
一、引言
会计造假现象屡禁不止，目前在IPO市场上呈现愈演愈烈之势。由于造假企业上市之后没有足够实力来维持之前所包装的利润，最终会导致企业经营业绩大幅缩水，待企业完成上市，其业绩的本质也就暴露了出来，从绿大地到新大地，再到万福生科、天能科技等，不断有企业被曝IPO财务造假。造假行为严重损害了广大中小股东的利益，扰乱了市场经济秩序。本文通过对IPO财务造假动机、手段及危害进行研究，进而为治理造假行为提供一些可行的措施。
二、IPO财务造假的动机
（一）满足较高的IPO门槛。根据《中华人民共和国证券法》《股票发行与交易管理暂行条例》和《首次公开发行股票并上市管理办法》等有关法律法规的规定，首次公开发行股票并上市必须达到一定的门槛，即上市公司在近三年中的经营成果可靠真实，并保持连续盈利，具有较强的可持续经营能力，为了达到IPO的门槛，一些企业铤而走险对财务数据进行造假。要将自己近三年来的财务报告粉饰得完美，企业就必须要有良好的业绩和丰厚的利润。因此上市公司会尽可能地将企业的利润做到最大化，以达到上市的标准。而企业造假的成本，相比较上市后给企业带来的收益，可以说是微不足道的，企业对其财务报表进行造假的本质原因就是为企业谋取更多更大的利益。
（二）巨大的利益驱使。IPO会为企业带来大量的资金，有利于企业快速发展，很多企业都趋之若鹜。再加上地方政府、券商、会计师事务所和律师事务所的推波助澜，导致了造假现象的严重。无论在新兴市场的国家，还是在成熟市场经济的国家，企业通过支撑自己的股价可以更大程度地套取现金，再加上现在相关的制度、法律法规不健全且存在漏洞，企业便有了对财务报表进行造假的可能和动机。由于上市后，企业便可以公开地向投资者发行股票，募集大量的资金用于企业的发展，使企业获得更大的盈利，对于一些想要做大做强、但是缺乏筹资渠道的中小企业来说，上市便是一个最好的选择。为此，一些企业便通过财务报表造假来达到上市的要求。企业在上市的过程中会涉及到许多的中介机构，例如：发行人、承销机构、会计师事务所、资产评估公司和律师事务所等，发行人财务造假很难同时逃过保荐人、注册会计师、律师、资产评估师等多领域专家的法眼，但事实上，这些中介机构和发行人处于同一利益链条上。即便是知道企业存在财务造假的情况，有些会计师、律师也不会揭穿，甚至会帮助企业调整账户，使上市更有利，也使自己能够得到更丰厚的收益。
（三）造假成本较低。监管部门管理存在漏洞，监管机制薄弱给了企业可乘之机。而且，目前我国对企业造假的处罚相对过轻，这在某种程度上助长了企业通过对财务报表造假来达到上市条件的目的。另外，我国对包括发行人、注册会计师、保荐人等的处罚力度过轻和违法的低成本导致了相关利益方不惜铤而走险。如果上市成功，企业将募集到大量的资金，有关的会计师事务所、律师事务所等相关中介机构也会分得到可观的收益。所以，当企业面对上市后巨大收益的诱惑，便会舍弃较低的造假成本，联合相关中介机构，把企业的财务报表粉饰得完美无缺。这也是导致企业财务造假的另一个原因。
三、IPO财务造假的手段
（一）虚增收入。收入是利润的来源、公司得以存续的基础，是决定公司能否上市的关键因素，虚增收入即虚增利润，因此几乎所有的财务造假公司都涉及虚增营业收入，进而达到虚增营业利润的目的。以万福生科造假为例，其2012年营业收入中的虚增额达到18759.08万元，由此带来虚增的净利润额达到4023.16万元。而在天能科技造假案中，通过伪造工程结算书和虚构销售回款等方法，公司共虚增收入8564万元，虚增利润3815万元，占当期利润的53.18%。
（二）虚减成本。成本费用是影响利润的另一重要项目，在收入不变的情况下，降低成本可以直接提高毛利率，因此利用各种方法降低成本费用成为很多企业IPO财务造假的手段。公司巧用会计政策的灵活性，减少对应收账款、存货等资产减值损失的计提。以万福生科为例，万福生科原材料绝大多数是粮食，易于发生霉变，交易价格也易受到国外粮食交易价格波动的影响，很可能未来遭受损失。但对于1亿多元的粮食库存，万福生科似乎并未关注风险，2008—2010年均未计提存货跌价准备，这使其每年少计损失几百万元。新大地公司也是采用了虚减成本的方法来造假。其招股书显示，新大地2010年、2011年生产了大量的有机肥，而用于生产有机肥的茶粕占比仅为2.54%、1.28%，远低于45%的最低工艺标准。
（三）虚增资产。企业往往通过虚增资产来配合收入的增加，同时也满足了监管部门对上市净资产的要求。在虚增收入、虚减成本之后，必然要有对应的资产配合造假。例如，胜景山河虚构大量的存货。从2007年的12480万元增加到2010年的31174万元，短短3年的时间里，胜景山河的存货就增加了近2亿元。到2010年，胜景山河的存货甚至占到总资产的76.62%。在绿大地造假案中，绿大地公司虚构荒山使用权、灌溉系统以及土地改良工程等资产共计7011.4万元。
四、IPO财务造假的危害
【论文关键词】IPO造假虚构业绩中小股东利益
一、引言
会计造假现象屡禁不止，目前在IPO市场上呈现愈演愈烈之势。由于造假企业上市之后没有足够实力来维持之前所包装的利润，最终会导致企业经营业绩大幅缩水，待企业完成上市，其业绩的本质也就暴露了出来，从绿大地到新大地，再到万福生科、天能科技等，不断有企业被曝IPO财务造假。造假行为严重损害了广大中小股东的利益，扰乱了市场经济秩序。本文通过对IPO财务造假动机、手段及危害进行研究，进而为治理造假行为提供一些可行的措施。
二、IPO财务造假的动机
（一）满足较高的IPO门槛。根据《中华人民共和国证券法》《股票发行与交易管理暂行条例》和《首次公开发行股票并上市管理办法》等有关法律法规的规定，首次公开发行股票并上市必须达到一定的门槛，即上市公司在近三年中的经营成果可靠真实，并保持连续盈利，具有较强的可持续经营能力，为了达到IPO的门槛，一些企业铤而走险对财务数据进行造假。要将自己近三年来的财务报告粉饰得完美，企业就必须要有良好的业绩和丰厚的利润。因此上市公司会尽可能地将企业的利润做到最大化，以达到上市的标准。而企业造假的成本，相比较上市后给企业带来的收益，可以说是微不足道的，企业对其财务报表进行造假的本质原因就是为企业谋取更多更大的利益。
（二）巨大的利益驱使。IPO会为企业带来大量的资金，有利于企业快速发展，很多企业都趋之若鹜。再加上地方政府、券商、会计师事务所和律师事务所的推波助澜，导致了造假现象的严重。无论在新兴市场的国家，还是在成熟市场经济的国家，企业通过支撑自己的股价可以更大程度地套取现金，再加上现在相关的制度、法律法规不健全且存在漏洞，企业便有了对财务报表进行造假的可能和动机。由于上市后，企业便可以公开地向投资者发行股票，募集大量的资金用于企业的发展，使企业获得更大的盈利，对于一些想要做大做强、但是缺乏筹资渠道的中小企业来说，上市便是一个最好的选择。为此，一些企业便通过财务报表造假来达到上市的要求。企业在上市的过程中会涉及到许多的中介机构，例如：发行人、承销机构、会计师事务所、资产评估公司和律师事务所等，发行人财务造假很难同时逃过保荐人、注册会计师、律师、资产评估师等多领域专家的法眼，但事实上，这些中介机构和发行人处于同一利益链条上。即便是知道企业存在财务造假的情况，有些会计师、律师也不会揭穿，甚至会帮助企业调整账户，使上市更有利，也使自己能够得到更丰厚的收益。
（三）造假成本较低。监管部门管理存在漏洞，监管机制薄弱给了企业可乘之机。而且，目前我国对企业造假的处罚相对过轻，这在某种程度上助长了企业通过对财务报表造假来达到上市条件的目的。另外，我国对包括发行人、注册会计师、保荐人等的处罚力度过轻和违法的低成本导致了相关利益方不惜铤而走险。如果上市成功，企业将募集到大量的资金，有关的会计师事务所、律师事务所等相关中介机构也会分得到可观的收益。所以，当企业面对上市后巨大收益的诱惑，便会舍弃较低的造假成本，联合相关中介机构，把企业的财务报表粉饰得完美无缺。这也是导致企业财务造假的另一个原因。
三、IPO财务造假的手段
（一）虚增收入。收入是利润的来源、公司得以存续的基础，是决定公司能否上市的关键因素，虚增收入即虚增利润，因此几乎所有的财务造假公司都涉及虚增营业收入，进而达到虚增营业利润的目的。以万福生科造假为例，其2012年营业收入中的虚增额达到18759.08万元，由此带来虚增的净利润额达到4023.16万元。而在天能科技造假案中，通过伪造工程结算书和虚构销售回款等方法，公司共虚增收入8564万元，虚增利润3815万元，占当期利润的53.18%。
（二）虚减成本。成本费用是影响利润的另一重要项目，在收入不变的情况下，降低成本可以直接提高毛利率，因此利用各种方法降低成本费用成为很多企业IPO财务造假的手段。公司巧用会计政策的灵活性，减少对应收账款、存货等资产减值损失的计提。以万福生科为例，万福生科原材料绝大多数是粮食，易于发生霉变，交易价格也易受到国外粮食交易价格波动的影响，很可能未来遭受损失。但对于1亿多元的粮食库存，万福生科似乎并未关注风险，2008—2010年均未计提存货跌价准备，这使其每年少计损失几百万元。新大地公司也是采用了虚减成本的方法来造假。其招股书显示，新大地2010年、2011年生产了大量的有机肥，而用于生产有机肥的茶粕占比仅为2.54%、1.28%，远低于45%的最低工艺标准。
（三）虚增资产。企业往往通过虚增资产来配合收入的增加，同时也满足了监管部门对上市净资产的要求。在虚增收入、虚减成本之后，必然要有对应的资产配合造假。例如，胜景山河虚构大量的存货。从2007年的12480万元增加到2010年的31174万元，短短3年的时间里，胜景山河的存货就增加了近2亿元。到2010年，胜景山河的存货甚至占到总资产的76.62%。在绿大地造假案中，绿大地公司虚构荒山使用权、灌溉系统以及土地改良工程等资产共计7011.4万元。
四、IPO财务造假的危害