医药生物行业上市公司的投资价值分析

　　摘 要：本文通过对我国医药生物行业上市公司的财务指标进行分析，建立了医药生物行业上市公司投资价值的综合评价体系，并根据多元统计分析的因子分析法构建了我国医药生物行业上市公司投资价值的因子分析模型。在此基础上对我国医药上市公司综合得分进行排名，并科学、合理地评价其经营状况，最后根据实证分析，提出了提升我国医药生物行业整体竞争力的对策。 

　　关键词：投资价值；因子分析；医药生物行业；综合评价体系 

　　医药生物行业是行业分类中的一大类行业，在投资界拥有“永不衰落的朝阳产业”的美誉，是关系国计民生的、与人的生命密切相关的特殊产业。由于我国最优秀的医药企业都集中在上市公司，所以医药生物行业上市公司一直为广大投资者、国家以及消费者所关注。消费者主要关注药品质量、药价等问题；投资者主要关注医药公司投资价值；国家则不仅关注药品质量和药价，也关注医药生物行业的发展[1]。近年来，我国医药类上市公司的经营绩效已经出现了整体下滑，对于投资者来说正确认识公司投资价值就显得十分重要了，因此本文将对我国医药生物行业的投资价值进行一个综合评价。 

　　一、医药生物行业上市公司投资价值评价指标的选取 

　　本文通过因子分析构建一个医药生物行业上市公司投资价值指标体系，从成长能力、盈利能力、抗风险能力、经营管理能力等四个方面，选取11项指标来评价医药生物行业上市公司的投资价值。具体如图1.1所示。 

　　现在采用下面指标代码来表示以上指标名称：X1表示每股收益增长率；X2表示净利润增长率；X3表示净资产收益率；X4表示总资产净利率；X5表示每股收益；X6 表示速动比率；X7表示流动比率；X8表示资产负债率（倒数）；X9表示总资产周转率；X10表示流动资产周转率；X11表示固定资产周转率。 

　　二、实证分析 

　　（一）样本选取。本文以上市的医药生物行业部分A股作为研究对象，数据来源于东方财富网站2014年医药生物行业上市公司的财务报告。截至2015年12月1日，我国医药生物行业上市公司共211家。为了保证研究的可行性，样本数据真实、有效和代表性，本文剔除了2012年1月1日以后上市的公司 

　　46家，剔除S、ST、*ST板块的上市公司2家，以及考虑到数据选取的随机性，最终从163家医药生物行业上市公司里面保留了50家作为分析对象。 

　　（二）验证因子分析的可行性。为了检验是否适合做因子分析，这里应用了KMO和Bartlett球形度检验。见表2.1 

　　一般而言，KMO检验值在0.9以上说明因子分析效果最好，而0.5以上则说明可进行因子分析，在0.5以下则说明不适合进行因子分析；此外，因子分析要求Bartlett球试验SIG的概率意义小于0.001。根据抽样充足度的检验，数值为0.624，通过了抽样充足度的检测；Bartlett球形检验的卡方统计量为853.218，显著性为0，原假设不成立，说明原始变量之间存在较强的相关性，适合进行因子分析[2]。 

　　表2.2反映的是用主成份分析法提取公共因子后的各变量的共同度，这些统计变量的共同度说明了全部公共因子所做的方差贡献，如：公共因子提取后，每股收益增长率（X1）的共同度为 0.999，说明全部公共因子对于变量每股收益增长率所做的方差贡献是 99.9%。从上表可以看出提取的这11个公共因子对变量的总方差作的贡献都比较大，保留了大部分的原始信息。从中也可以看出因子分析的效果是显著的。 

　　（三）数据标准化。将原始数据标准化，首先要进行无量纲处理，以消除变量间在数量级和量纲上的不同。为了对该11项指标进行分析，必须统一指标类型，即将适度指标转换为正指标，因此对于适度指标X6、X7、X8，进行标准化处理。 

　　（四）主因子提取。数据经过标准化处理之后，排列成了相关矩阵。接下来就是计算特征值和特征向量，以及计算方差贡献率和累计方差贡献率。 

　　征值分别为3.831、2.936、1.869、1.507，方差贡献度分别为34.824%、26.692%、16.991%、13.696%。累计贡献率达到92.202%，大于一般标准的85%。这表明，可以提炼出4个公共因子，这4个因子包含了11个指标的绝大部分信息。