企业长期资金筹集方式的探讨

郑育文

摘要：2013 年底，证监会的新闻发言人邓舸发表讲话时指出：“在下一阶段，证监会将会继续加快地推动各种长期资金入市，从而推动各种长期资金与资本市场进入良性的互动发展态势。”这说明国家已经放宽资金的筹集方式，如何利用新政策进行企业长期资金的筹措是值得研究的。对此，笔者将首先阐述长期资金的概念，其次说明长期资金筹措应遵循哪些原则，进而指出各种长期资金筹集方式的优缺点。

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关键词 ：企业长期资金；筹集方式；探讨

筹措资金是企业财务管理最重要的职能。一般而言，企业的资金可分为长期与短期资金，长期资金的筹集是指企业需要筹集并管理可供企业长期（一般1 年以上）使用的资金。这些资金主要用于为企业机器设备的更新与改造、企业新产品的研发与推广以及大型项目投资等。这些资金的周转速度很慢，往往要几年到十几年的时间才能回转，所以企业应当用长远战略型的眼光、应用适当的方式去筹集和管理这些资金，以期增强企业的后期发展动力。

一、长期资金筹集应遵循的基本原则

（一）企业成本与效益匹配原则

成本与效益相匹配原则是企业进行各种经济活动时必须遵循的基本原则。这就要强求企业在进行长期资金的筹集与管理时一定要考虑到筹资成本的影响，当筹资渠道的成本费用太高时应予以舍弃，考虑成本的同时也需要想到投资收益的问题，收益与成本应配比适当，科学高效的筹资方案会提高企业运营管理的效益。

（二）收益与风险控制原则

企业资金的筹措是为了通过相关的资金运营获得一定的投资收益，但在进行投资时，某些企业往往忽视了风险的问题。所以，在选择长期资金的筹资方式时一定要注意到风险的不确定性问题，越是高收益其风险就越大。对此，企业的管理层应该在进行筹资时坚持收益和风险相权衡的原则，最好是进行风险评估模型的建立，这样能够最大限度评估公司各个项目资本投入的风险与收益，如果企业的风险与收益在合理的调控范围内，那这就能保证企业的长期运营不会出现大问题，企业的信誉和营运能力提升，也会为企业以后的资金筹集打下良好的基础。

（三）筹集方式与营运项目相配比原则

在实践中，往往不同的项目需要的资金规模、资金的性质不同，选择何种筹资方式往往会成为企业项目运营成功的关键所在。企业在进行长期资金筹集活动的前期准备工作时，要从资金营运方面，通过分析各项目的经营特点和资金要求，从而能够从不同的筹资方式上进行优化组合，降低筹资成本并且保证项目的投资收益。

二、长期资金筹集的具体形式及其优缺点

（一）通过普通股进行长期资金的筹集

通过股票的申购来筹集资金是上市公司惯用的手法，股票作为企业资产的重要组成部分，是具有永久资金的特例存在的，因为公司对其没有到期后还本付息的义务。发行在外的股票分为普通股和优先股两类，普通股是企业公开发行的一种股票，它是各股份公司股东的一个凭证，而优先股不同于普通股，其对于普通股而言有优先权，它是公司筹措资金时对股东承诺某些优惠条件的有价凭证，例如优先股股东有优先领取股利的权利，在企业清算时也有优先赔付的权利。但可惜的是，在我国优先股不允许被发售，所以本文将着重阐述普通股的优缺点及企业筹措的注意事项。相比于其他长期资金的筹集方式，通过发行股票筹集长期资金有诸多好处，首先，股票是筹集稳定资金的重要渠道，普通股不需要给相关股东固定的股利支付，且其没有具体的到期日，倘若该上市企业有良好的信誉及收益，其发行股票时的支持力度很大，股票带来的巨大现金能迅速解决企业的资本运转问题，也可避免类似债权人这类相关利益者的压力和限制。但有利必有弊，发行股票的承销费用很高，而对于还未上市的企业而言，上市的流程和所需年限就很长，且上市后受各机构的管控程度较大，整个企业的结构都必须优化，所需成本比其他的筹资方式都高些；此外，发行股票还有被掏空的风险，当有竞争对手恶意收购时，这种方式的代价将是毁灭性的。所以，上市企业在准备股票发行的这种筹措方式时要注意控制发行的股票的数量在一个恰当的水平，其次，要控制发行新股的频率，不可过高。

（二）通过负债的方式进行长期资金的筹集

长期负债指的是企业须偿还在一个营运周期以上或者一年以上的债务。运用负债这种形式来调整企业的财务杠杆是当今企业的一种重要筹资途径。企业主要通过银行和企业自身两种渠道获取“负债”，其一是向银行借贷，随着市场经济模式的逐步优化及商业银行相互间的激烈竞争，银行逐渐放宽了其放贷的条件，银行的长期贷款期限多为3 到7 年、不超过10 年，但银行贷款尤其是长贷所需交的利息较多，这会导致筹资成本较高。其二是公开发行公司债券进行长期资金的筹措，虽然这也是债务筹集资金，但是它的还款期限更长，往往达到20 年之久，期间公司只需按规定向债权人支付利息即可。通过负债的方式筹集长期资金不必担心企业的控制权被剥夺，其次每年发放的利息可被直接计入成本而不会向发放股利一样在税后利润中扣减，所以企业所交的税款会相对较少。但这种方式的缺点就是企业必须在事先就规划资金的具体流向及后续收益，因为债款的利息相对是个负担，而且其还款期限是固定不变的，很难推迟。对此，企业在进行此种方法时，要制定详细的投资战略并实行专款专用的方针，并且要使企业的财务杠杆保持在一个较稳定的水平。

（三）通过融资租赁进行长期资金的筹集

融资租赁最早兴起于二战后美国，随后波及到日本和欧洲再至全球。通过融资租赁这种模式，出租的企业享有所有权而承租者享有使用权。现有对融资租赁的规定为：租赁过程中支付的租金企业可作为费用列入成本之中，这就可间接抵消企业部分的税负，减轻企业的负担。这种筹资方式相对于其他办法主要有三个优势：首先，企业可以在不支付全款的情况下使用设备和技术以获得收益，从而克服资金短缺的难题；其次，融资租赁的租金一般情况下将保持不变，这可以减少企业借款所产生的赔付风险；最后，企业采取此种方式可以减少通货膨胀对其自身的影响。但这往往也会带来一些不利后果，例如，企业在租赁期完成后就需要归还设备给出租房，但其实企业已经支付了能够购买这类设备的货款。

所以，设备的折旧后的剩余价值就被浪费了。

综上，上述的三个长期资金的筹集方式只是众多筹集方式的一部分，企业还可通过吸引直接投资等方式进行融资。但企业在进行融资的时候要遵循上文所讲的三个原则，在尽量减少筹资成本的基础上保持风险的均衡，只有制定适合公司自身财务状况的筹资战略才能提高企业的竞争力，使企业健康发展。

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参考文献：

[1]卢喜会.企业长期资金筹集方式的探讨[J]，中国乡镇企业会计，2013（05）.

[2]QFII和RQFII额度齐扩容，吸引境外长期资金[J]，甘肃金融，2012（04）.

（作者单位：福建省水利水电工程局有限公司）