产权与股权的关系对公司发展的影响

董绍建

摘要：我国企业经常发生关联方之间的交易，产权与股权的关系对企业的发展有着重要的意义，本文研究怎样设计产权与股权的关系才能让企业更好的发展。

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关键词 ：关联方交易；产权；股权；长期发展

改革开放刚开始的时候，人们没有把产权问题放在重视的位置上，随着改革开放的进行，人们慢慢感觉到市场方向对国有企业的长远发展是非常重要的。而市场经济和计划经济不一样的原因是在调整经济发展时是用产权方式，而不是用行政方式，运用详细的产权规则保证经济的正常运行。所以，改革国有企业产权制度就非常有必要了。

我们希望改革国有企业产权之后，企业具有明晰的产权关系，形成的股权结构能促进公司的发展。所以分析产权与股权的关系对公司发展的影响有着理论与现实的双重意义。

一、产权、股权与股权结构的概念

产权是一种物权，是财产拥有者对财产的权利，它的基础是财产所有权。

股权是持有股票的所有者持有多少比例的股票就拥有多少权益，当然也担负起相应的权利。

股权结构。我们传统上认为拥有企业的人，就是股东，让股东拥有最大的财富就是企业经营的目的。所以，所有权就和股权几乎是一样的。可是，随着时间的发展，人们对于企业的认识程度越来越提高，普遍认为公司是人们以利益为主导的合作关系，并不是股东担负着企业经营的所有风险，别的主体例如职业经理人和员工等也担负着很大一部分风险。只要是企业投资者的目标就是企业资源应该满足的对象，这与社会目标极其相似。

二、企业股权结构的现状分析

现在企业大多都存在委托代理人，因为代理人的收入与股权收益间接联系或者联系不多，致使管理者与所有者有着不一样的目标。所有者的目标是获得最大的利润，但是管理者的目标有很多，例如，获得比较高的报酬、较少的工作时间及舒适的办公条件等。因此，所有者监督管理者是必须的。

从我国的实际情况看，国有企业通过改制上市的企业，在政策方面有着较大的优势。我国企业在治理市场制度方面不是很强，股东对企业直接监督也不失为一种好的办法。因此，在这方面来说，股权越集中对企业的发展越是有利的。

企业经营绩效受到股权结构很大的影响，股权结构对企业的经营既有正的影响也有负的影响。

企业的绩效受到股权结构正的影响是：存在大股东在相当大的程度上可以激励经营管理。依据很多专家的研究，我们知道，一些不能保护外部投资者权益的国家，企业股权越来越集中，其实这也是股东为了维护自身权益。

企业的绩效受到股权结构负的影响是：持股比例过高，对股东的监督就会造成很大的影响，不利于企业的发展。通过王强（2008）的研究得知，到2008 年10 月6日为止，第一大股东拥有46.32%的平均持股比例，而第二大股东的平均持股比例只有6.34%。由于第一大股东持股比例这么高，导致中小股东对大股东进行监督很难进行，即便有一些股东在管理层中，也不能形成很大的监督影响。还有，伴随着越来越高的第一大股东持股比例，公司的监事会和董事会几乎被第一大股东支配，这会造成“极强控制”在公司的治理中。在这种“极强控制”情形下，会出现在业务、资产和员工等方面与母公司密不可分的情形，就会造成上市公司的经营风险与财务风险非常高。所以，从这方面考虑，越来越高的第一大股东持股比例会对企业发展造成不利的影响。

总的来说，公司的不一样的股权结构就会形成不一样的经营制度和经营结构。所以，在股权集中度适度的情况下，企业的价值就会较高，能促进企业的发展。

三、政策建议

（一）让股权集中度适中

1.当公司拥有较低的股权集中度时，公司不能迅速做出决策在经营过程中，这对企业的发展是不利的。

2.当公司拥有较高的股权集中度时，大股东就会进行一些不好的关联交易来为自己谋求私利，或者把公司的资产转移出去，这就会降低企业企业价值。

我们通过研究知道当升高1%的集中度时，就会减少2.8%的企业价值，因此，当公司存在着高股权集中度时，就会发生公司利益被侵害的现象，甚至会出现公司被“掏空”现象。我国大部分公司都存在较高的股权集中度，因此要恰当地把公司的股权集中度降下来。

（二）把股权制衡度提高

企业价值与股权制衡度是正相关的关系，因此把公司的股权制衡度提高，可以最大程度地发挥股东之间的相互监督制衡作用，把“侵害”其他股东利益的行为尽最大可能的抵制，股东之间相互制衡不但使其他股东的权益得到保障，还能把不好的关联方之间的交易消除，让各项交易发挥其应有的作用，把企业的经营目标在预期内完成，让企业的价值得到提高。

我国经常发生关联方之间的交易，要把股东之间制衡机制提高来消除不好的关联方之间的交易，我们通过上述分析知道增强股权制衡度对企业发展是有利的，每升高1%的股权制衡度就可以升高3%的企业价值，让股权制衡度升高的有利之处在于：

1.存在着较高的股权制衡度时，因为监督与平衡控股股东，大股东为了谋求自己的私利而进行不好的关联方之间的交易的可能性就会降低很多，就能使关联方之间交易的有利之处展现出来。

2.监督大股东的行为，制止了大股东利用关联方之间的交易转移公司资产的行为，使企业的利益得到保护，促进了公司的发展。

（三）对关联方之间交易的监管力度要加强

我国企业经常发生关联方之间的交易，这会造成很大的影响在企业价值上，我们发现每升高1%关联方之间的交易规模就会减少企业价值的1.8%，但是也有很多合理的关联方之间的交易，因此我们就需要：

1.使监督力度加强，把关联方之间的交易透明化，让其清晰地展现在人们面前，还要让关联方之间的交易对未来影响的力度加强。

2.使管理加强，很多公司在上市时实现融资是借助借壳上市的方法，在管理这种情形上要加强。

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参考文献：

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[3]Dechow，P.M.，and Ｒ.G.Sloan.Executive Incentives andthe Horizon Problem.Journal of Accounting and Economics，1992.15 ( 3) : 60 ～63.

（作者单位：北京物资学院）