股权结构与公司治理问题研究

杨芳

摘要：我国资本市场健康发展关系着市场经济的稳定与繁荣。我国资本市场在发展中存在着内部人控制、股权结构缺失等严重问题，尤其是公司治理与股权结构两者相互作用或影响。因此，我国的上市公司的股权结构调整必须采取循序渐进的方式，从而使得公司的股权结构的调整适应公司治理的发展。

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关键词 ：股权结构;公司治理;问题研究

一、引言

一个公司的股份结构，表现了一个公司治理结构的本质。股权结构的差异使得公司存在不同的组织形式，造成公司治理结构的差异，进而影响公司治理的方法与措施。股权结构的优化实现了对股权结构的改革，逐渐使得股东的股份相对集中，从而实现公司治理水平的提高。我国目前正在面临股权结构期间，其应当采取循序渐进的调整模式，参照市场化改革的步伐，从而实现企业治理水平的提高。

二、股权结构与公司治理中存在的问题

（一）难以保护中小股东的利益

我国上市公司中普遍存在一股独大的现象，比如国有股股份占据绝对控股，其他的大批非控股股东虽然占据的比例很大，但是股权结构比较分散，对控股股东缺乏应有的制约和约束，不利于中小股东参加公司治理的工作。在实际当中，往往是大股东具有事项的决定表决权，大多数的大股东成员与董事会成员重叠，以至于名义上的股东大会其实是董事会的会议。

（二）集团公司的内部关系复杂

在我国的资本市场上，上市公司一般通过控制母公司的资产和人员而存在，其主要的业务不是实业经济。其中出现的问题主要表现在两个方面，首先是母公司存在越权干预上市公司股东大会或董事会决议，以便于掏空上市公司的资金为控股股东谋取经济利益，比如采取的方式有大量的增发股票和配售股票。其次是当母公司控制了上市公司时，上市公司存在通过母公司操纵盈余的嫌疑，比如上市公司通过虚增经营利润，进而有助于实施配股，降低现金股利的发放，大部分的盈余留存在上市公司，在进行风险较大的投资时，则会损害中小股东的经济利益。

（三）缺乏完善的激励约束机制

在我国的资本市场中，股权的价格不统一，相关的制度对股东的权利和义务规定模糊，而中小股东对公司的控制和管理能力薄弱，因此，股东对管理层的股权约束难以实现。目前，管理层的股权激励制度还存在问题，对于现有的相关制度则缺乏严格规范和有效性。现在的股权激励机制使得管理层的所拥有的股份数额较少，难以保证管理层以股东利益最大化的目标进行经营。造成公司经营业绩的下降，甚至于逐渐通过其他的方式掏空上市公司的资产，损害公司股东的经济利益。

三、通过股权结构的优化提高公司治理水平的建议

（一）不断完善股权结构

首先上市公司应当不断的增发公众股，增强外部治理水平。我国上市公司增发新股的目的不仅是筹集资金的方法，还有助于调整股权结构，也就是在提高社会公众股比重的同时降低国有股绝对控股的比例。当务之急是探索适应现有国情的股权结构，在防止股市泡沫化的同时制约国有股的内部控制能力其次国家的相关部门应当逐渐探索国家股、法人股场内流通，进而实现国家股向法人股逐步转化。为了避免新政策实施冲击，可以尝试建立以上市公司国家股和法人股为主要对象的专门证券市场，实现国家股和法人股在证券交易所的自由流通。在这个过程中要保证国家股以公允的市场价格转让给法人机构，做到防范国有资产的流失，合法化实现以法人股为主导的股权结构。最后，上市公司应当重视培养合格的机构投资者，调整股权结构，实现股权结构的多元化发展。但是，我国A股市场上机构投资者数量不足，我国资本市场的发展需要众多机构投资者的大力支持，因为构投资者具备动力和能力去监督和控制企业管理者的行为。

（二）不断完善公司治理制度

一般意义上，上市公司的治理制度分为内部治理制度和外部治理制度。内部治理制度包括中小股东的表决权以及委托投票制度等相关内容；外部治理制度主要包含收购与重组的制度、产品市场的竞争和管理者市场竞争等有关事项。其中内部治理制度中最重要的是董事会制度，上市公司应当积极的完善董事会制度，逐渐增加外部董事人员的比例，增强董事会事项决策的独立程度。其次是设立足够的独立董事，独立性是董事会存在的必然要求，上市公司必须引进必须的独立董事，确保董事会决议的正确性。改善董事会的结构有助于增强对管理层的监督与约束职能，从而实现保护中小股东的经济利益。其次，构建完善的监事会制度，保证对日常经营业务的监督，查出违法行为的发生，以便于保护全体股东的经济利益。

（三）建立完善的激励约束机制

首先上市公司应当不断完善监督机制，监督机制不仅包括外部的监督机构，也包括内部的监督机制。外部的监督机制主要是外界的政府监督部门、媒体机构、大众投资者等。而内部的监督机制主要是针对管理层的监督机制。内部监督机制主要包含股东大会、董事会、监事会等机构，因为内部监督机构熟悉了解企业的经营状况，所以内部监督机制对管理层的约束更加有效。上市公司应当逐渐强化内部监督机制的职能，比如董事会中设置足够的独立董事，监事会中派遣具有丰富经验的财务专业人员，从而有利于监督机构的监督、审查职能的有效发挥。其次是构建合理的激励机制。公司治理可以理解为对公司全体员工的治理，从而使得管理层和企业员工共同的为公司营造最多的经济利益，因此，要积极的探索公司员工持股和股票期权机制的激励机制。上市公司应当合理的设计股权激励方案，实现不损坏股东利益的同时，实现对员工的激励效果。最后，关于我国上市公司的国有股权一股独大的问题，上市公司可以尝试建立国有股权的委派机制。构建国有股权的代表委派机制，有助于明确责任和义务，调动国有股权代表人的积极性，提高公司治理的效率，实现管理层决策与国有资产的保值增值的目标相互统一。

四、结束语

在经济发展越来越快的市场环境中，我国上市公司的治理问题影响了企业的发展进程，上市公司应当通过股权结构的优化，从而探索提高公司治理水平的方法。市场经济快速发展，我国的生产力水平上升到新的台阶，网络信息技术更新日新月异，因此，上市公司的公司治理面临更大的挑战和机遇。在当下，只有坚持创新之路，寻找变革的方法，才能有助于构建适应时局的股权结构，进而不断推进公司治理水平的提高。对于目前公司治理中的问题，上市公司应当采取不断完善股权结构、完善公司治理制度、建立完善的激励约束机制等措施，进而解决公司治理中出现的问题，为企业未来的长远发展打下良好的基础。

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参考文献:

[1]马晓明,佳俊.浅析上市公司股权结构对公司治理的影响[J].绿色财会，2014(10).

[2]苟杰萍.股权结构、股利政策与公司治理[J].当代经济，2014(04).

（作者单位：新疆北方建设集团有限公司）