虚拟货币风险分析及监管建议——以比特币为例

罗海滨 陈明

(1．辽宁大学，沈阳110136；2．东北财经大学，大连116025)

内容提要：伴随着互联网的飞速发展，网络虚拟货币逐渐兴起并逐渐进入现实流通领域，虚拟货币的便利迅捷、几乎没有成本等特性给传统货币带来了冲击，从而引起了人们的广泛关注。与此同时，虚拟货币对传统支付体系和政府货币政策有效性的冲击使得各国对虚拟货币的态度变得审慎起来，虚拟货币的发展有了很大的不确定性。本文以比特币的发展为例，着重阐述了虚拟货币的背景、特点和目前环境下其可能存在的风险，并有针对性地提出了虚拟货币的监管建议。

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关键词 ：虚拟货币 去中心化投机泡沫比特币

中图分类号：F831

文献标识码：A文章编号：1672-9544( 2015 )08-0092-05

[收稿日期]2015-02-07

[作者简介]罗海滨，公共基础学院讲师，经济学硕士，研究方向为金融学；陈明，国际商学院2012级会计专业，研究方向为财务与会计。

一、引言

伴随着互联网的飞速发展，虚拟货币逐渐兴起并逐渐进入现实流通领域，它是以互联网为依托，以电子信息的方式实现贮藏、流通和支付功能的虚拟信用货币。虚拟货币的便利迅捷、几乎没有成本等特性给传统货币带来了冲击，然而它脱离了银行实体甚至国家金融部门的监控，存在着如私下黑市交易导致的欺诈行为、无法保障用户财富安全等等问题，而本文将以比特币为例对虚拟货币进行经济分析。事实上虚拟货币之所以在短短的几年内发展态势如此迅猛，其主要原因是互联网交易的兴起和虚拟货币的便捷，加之德、美等国对诸如比特币等虚拟货币的宽容态度，提高了人们对虚拟货币的预期增值。虚拟货币最近几年受到热捧说明了传统流通货币走向创新，逐步转向互联网时代更有开放性、安全性强、成本低廉的支付方式手段，而且社会需要稳定的货币金融体系。同时，虚拟货币也存在诸多争议，例如其法律定位的缺失，交易平台存在风险，容易引起以洗钱为主的金融犯罪等等。而虚拟货币的影响逐渐增大也促使监管部门和学界对于其发展趋势和可能的潜在风险开始进行关注和研究。

目前，人们对虚拟货币有着支持和反对两种不同的争议。支持虚拟货币的观点，如孟鑫(2014)认为虚拟货币是货币市场的一项重大变革，它不仅促进了国际货币信用体系的发展和完善，也扩展了现实金融体系的投融资渠道并保证了民众自己的资产价值性；王暕(2013)认为虚拟货币适应了互联网的发展，遵循着科学的数字化运算机制，它的去中心化特点和稳定的总量发行速度，减少了交易成本和避免了政府的操纵和恶性通货膨胀的风险性而有利于经济的稳定发展。但反对虚拟货币的观点，如盛松成(2014)认为虚拟货币不具备作为货币的价值基础，且具有诸多明显缺陷，无法取代传统货币。陈道富(2014)认为虚拟货币的法律定位尚未明确，且在交易过程中存在诸多风险，并容易触及法律底线；叶檀(2013)表示，虚拟货币是一种金融衍生品而不是一种货币，因此它的风险非常大且不可控。那么虚拟货币未来的前景如何？是否会颠覆传统的货币制度？本文将以比特币为例着重阐述虚拟货币的产生背景、特点和可能存在的风险，并提出对于虚拟货币的监管建议。

二、虚拟货币的特点

随着虚拟货币被越来越多的人发现和认可，使其初步具备了货币的部分特征，包括价值尺度、流通手段、支付手段等职能。从目前来看，虚拟货币存在一些共性优点：如获取途径便捷，快速安全；同时虚拟货币使资源配置得到充分优化，例如在互联网中，以虚拟产品和服务为主要类型的丰富资源可以满足大众不同的需求。而传统货币的支付方式程序复杂且成本较高；而选用银行卡支付，会造成客户信息外漏，从而产生信息安全问题。因此，像腾讯等网络公司发行的Q币等虚拟货币可以在方便的同时实现了高安全性。虚拟货币也由于使用灵活、便捷安全，而受到当代社会人们的青睐，进而其应用范围越来越广，已经在虚拟交易中充当了一般等价物，成为了虚拟财富与现实财富之间的桥梁。以比特币为例，其特点表现为：

（一）去中心化

比特币基于互联网，依据一个加密算法通过计算机的复杂运算程序产生，因此没有专门的中央发行机构，同时任何人都可以开发比特币，各国央行都无法控制比特币的发行量和发行时间。另外，比特币的支付没有中央控制中心，其转账支付由网络节点集中管理，所有交易记录细节都是公开广播的，因而比特币支付体系是网络中的所有节点都承担了监管职责，通过它的分散性来去除第三方力量的操纵，达到了去中心化的效果，从而避免了政府央行可能的不良操控及干预所造成的对货币金融体系造成的冲击，并可以通过自身的自动调节机制来适应金融市场的变化发展。

（二）极低的交易成本

传统的银行体系所产生的“第三方中介机制”使买卖双方在达成交易的同时需要支付一定的费用，而以比特币为例的虚拟货币在交易时依托互联网平台，不仅没有额度与手续的限制，而且不用通过任何中间机构，实现从真正意义上的点对点去除第三方的交易，另外，比特币可以在全球自由流通和支付，参与者可以实现比特币与现实货币的自由兑换，从而实现快捷高效的支付，这种通过互联网在世界范围内自由流通的方式，提高了交易信息的流通速度，使得交易更加方便快捷．并减少了各个环节的机会成本，提高了整个金融市场的运行效率。

（三）防伪性和安全性

由于进行每项交易和新区块验证的工作量证明机制需要较长的时间和复杂的运算，除非篡改者拥有超越其它所有网络节点之和的超强大计算能力，否则他会被比特币的安全计算系统排出在外，另外，每进行一次交易，就多记录一次流通信息并在点对点网络上进行广播，使得所有节点都保存有全部货币的全部流通信息，这样在交易之前就可以很容易发现伪造的货币，从而保证了比特币的安全性，避免了“伪币”的产生，并且比特币基本上杜绝了非法篡改历史交易记录的可能性，从而保障了比特币用户交易的安全性和网络的正常运营，减少了技术风险，对金融体系秩序的稳定起到了一定的保障作用。

（四）完全匿名

比特币在交易过程中可以完全不透露交易者的身份，其主要原因是比特币的私钥技术保证了只有用户本人可以获取个人交易信息，在交易信息中的细节未经用户许可不得泄露，所以很难被他人查到，外界只能看到交易产生的一串随机的数字，无法辨别个人信息。比特币匿名的属性，吸引了很多追求保护个人隐私的客户，因此达到了保护个人的隐私的效果，避免了传统银行可能泄露客户信息的风险性，从而提高了金融体系运行的安全。

三、虚拟货币的风险考量

虚拟货币在目前的环境中事实上存在着各种风险，比如较为容易地进行洗钱、赌博等违法犯罪活动。同时，由于具有很强的匿名性，从而使得虚拟货币的网络交易很难监管取证和处罚。另外，虚拟货币可能引发市场混乱，破坏货币流通秩序，利用虚拟货币购买现实的产品和服务，间接增加了现实世界的货币流通总量，可能导致央行对虚拟货币总量无法控制，从而妨碍央行货币政策的实施，甚至可能导致通货膨胀。在实际操作中，可能还会由于目前对虚拟货币法律管理缺位和网络技术的不完善可能使得消费者的合法权益和虚拟财产难以得到有效保障。以比特币为例，其具体的风险表现为：

（一）市场风险

从比特币的交易特点来说，比特币的价格变化受相关事件如遭到黑客攻击、政策等多方面的因素影响，使得比特币的价格暴涨暴跌，从而强化了比特币的投机色彩。在2013年4月比特币价格出现大幅上涨，期间最高曾触及266美元。而在2011年6月，Mt.Gox比特币交易中心的安全漏洞导致1比特币价格一度从15美元跌至1美分。比特币的价格很不稳定，因此买人比特币也不再是看好比特币功能和前景，更多的是在短期内以更高的价格转手给下家从而获利。由于比特币刚兴起不久，使得投机者完全是基于短期之内获得暴利的投机心理，来买入无实际价值且潜在风险巨大的比特币。就目前来看，比特币的投机属性远大于货币属性，近几年比特币价格成百倍的上涨，造成了投机者希望较低价买人再高价转手，而购买者愿意接受高价比特币而转手给下家，从而循环往复不断推高比特币价格，直到最终人们会理性回归而没人愿意接受极高价格的比特币，使得交易迅速中断，而比特币本身无法作为实体经济的载体，从而产生泡沫破裂，会对投机者造成巨大损失。因此，如果人们继续非理性的预期和盲目的投机，比特币终将会成为一个投机泡沫。

（二）信用风险

由于比特币是利用复杂算法产生的完全虚拟的代码，因此它没有价值也无法充当一般等价物。相比之下，纸币有三点优势，一是纸币作为一国法定货币，可以正常流通，二是纸币本身没有价值，但由于有国家信用作担保，从而体现了纸币的价值，三是对于大众普遍接受性来讲，纸币被大众认同，而比特币由于缺少信用担保的支撑不易被大众接受。因此比特币的价值完全取决于人们信任度和预期。参与比特币系统人越多，和实体经济结合越紧密，比特币的价值的认可度就越大。在最初，一些实体商家开始接受比特币支付，然而随着比特币不稳定的价格可能使商家不愿意接受比特币了。可见，由于没有国家强制力的信用，比特币的流通范围是有限的也是不稳定的，难以真正发挥流通支付手段的作用，会给卖家带来一定风险。同时，由于它没有国家信用强有力的发行垄断，缺少排他性，因此发展过程中可能会产生其他的替代品，如莱特币，相对于比特币，挖矿更简单，交易时间更短。因此性能更好的替代品会对比特币的使用造成冲击，可能会改变人们的支付意愿，降低了对比特币的信任程度，使比特币的生存面临危险。

（三）技术和安全性风险

由于比特币的买卖通过平台进行，一旦平台受到黑客攻击将会给交易双方造成巨大损失，甚至给比特币本身带来危机。有一些交易平台设置存在漏洞，安全防范低、抗风险能力差，容易出现比特币被盗的情况。在2014年2月25日，总部设在日本东京、全球最大比特币平台MT.GOX，因为网站安全漏洞，关闭了自己的网站并停止了交易。同时，比特币作为电子货币，是以文件的形式储存在电脑中，因此完全依赖于计算机的正常运转，个人设备损坏或文件的丢失可能导致失去比特币造成财产损失并且得不到任何补偿。另外，比特币网上交易平台的安全性有时也得不到保证，现实中也发生过交易平台负责人携款潜逃的案例。香港的比特币交易平台GBL在用户尚未将资金转入个人账时卷款跑路，卷走约2000万港元资金，致使500多人受损。但目前由于没有相关法律法规，即使投资者利益受损，也很难通过相关途径来挽回损失，因此比特币技术及安全性一旦出现隐患，可能会使比特币用户面临巨大的风险。

（四）道德风险

比特币交易的匿名性、无中心监控系统、资料没有记录，可能会被用来进行非法交易，沦为犯罪工具如洗钱和毒品交易。比特币在交易时存在隐匿性，交易双方通过转换IP地址便可以隐藏身份且其个人账户可以即时注册注销，同时在个人信息验证方面，比特币采用公私密钥技术，很难被追踪到终端用户。这种匿名的特征为犯罪分子提供了隐蔽的交易通道，同时比特币可以在全球主要交易平台间自由流动和兑现，其支付几乎不受限制，这也为洗钱和转移非法资产提供了便利性。在2013年，美国联邦调查局强制关闭在线黑市“丝路”，并查扣大量比特币。由于比特币的匿名性，一旦犯罪分子利用比特币进行违法交易如毒品武器等，会对经济社会造成不利影响，因此道德产生的风险不容忽视。

四、虚拟货币的监管建议

目前世界范围内各国对虚拟货币的态度各不相同，有少部分国家甚至已明文禁止诸如比特币等虚拟货币的使用：比如泰国明确宣布比特币为非法货币，全面封杀比特币流通交易。然而在大多数国家，虚拟货币作为一种虚拟商品进行交易是被允许存在且合法的，在2013年，比特币被德国财政部认定为“记账单位”，可以用来交税和从事贸易活动；美联储主席伯南克表示，比特币不是非法货币；挪威将会把比特币交易所得纳入监管范围，并将对通过比特币交易获得的利润征收所得税。但与此同时，各国政府也在制定相关政策来监管虚拟货币可能对经济社会造成的不利影响，比如英国正在规划建立政府监管的比特币交易所，要求用户提供身份证明来锁定犯罪行为；法国比特币中央交易所在欧盟的法律框架内运行；在2013年，美国冻结全球最大的比特币交易所Mt.Gox拥有的两个银行账户。我国中央银行联合五部委于2013年12月发布《关于防范比特币风险的通知》对比特币性质的界定并要求提供比特币交易等服务的互联网站应备案，并切实履行反洗钱义务。2014年2月正式约谈10余家第三方支付公司相关负责人，明确要求在其支付与清算业务中禁止出现比特币交易。

目前相关国家对比特币的态度主要也是出于其对于支付体系和金融监管的考量以及对可能的金融风险的预防。也是基于此点考虑，本文对于虚拟货币的监管提出如下建议：

（一）明确虚拟货币法律地位并建立相关法规

当前，互联网虚拟货币法律定位尚不明确，在其合法性与规范性方面缺少金融监管。所以国家应尽快制定相应法律，明确监管主体，对虚拟货币的发行与流通进行相应规范。在虚拟货币的金额与用途方面，监管部门要严格把控，审慎监管，提高其安全性，建立有效的金融风险控制体系，制定相应的安全防范措施。

（二）建立虚拟货币风险预警机制

在虚拟货币交易市场中引入管理、监督和惩罚机制，建立对虚拟货币的危机处理和市场退出机制，维护市场的秩序。监管机构观察交易平台中的交易信息总量，监管机构对于交易的异动情况进行监控，及时观察到虚拟货币交易量的异常变化，防止在虚拟货币体系崩溃后造成的不良影响。

（三）建立管理监督及惩罚机制

技术部门与立法机构应当加强对虚拟货币的特性研究与立法监管，着力解决当前存在的匿名性问题与技术安全问题，针对虚拟货币交易可能存在的问题进行监管。要建立互联网追踪跟进系统，做到记录详尽，方便监督管理部门查找，从而避免网络虚拟财产遭受损失，采用适度的原则，建立专门用于虚拟货币交易的平台，对虚拟货币的信息披露进行规范；既不至于扼杀必要的金融创新，又能对虚拟货币自身的风险进行监控防范。

（四）严格控制虚拟货币的发行、使用范围和兑换

虚拟货币的发行将在国家相关部门的监督下进行，以防止其通货膨胀。同时，为防范虚拟货币被不法贩子利用甚至对实体货币造成影响，应对其使用范围进行控制，从而控制金融犯罪的发生，

（五）构建应用于虚拟货币的新型交易平台

新型交易平台行使对虚拟货币的认证和监管两大功能，通过公布交易实时报告，使信用好的虚拟货币成为强货币，信用差的虚拟货币被淘汰，同时交易平台可以让消费者的了解的信息更加透明，从而保障了消费者的合法权益。

正如我们所看到的，虚拟货币在改变人们对货币的既有观念的同时也对传统金融体系产生巨大影响，并可能为以后货币制度的发展与创新提供新的思路与想法。比如比特币不仅有作为货币的支付和流通职能，而且拥有了现实货币所不具备的优点，其自由化、去中心化的设计理念有可能代表着未来主流货币发展的方向之一。由于虚拟电子货币具有的各种优势，一种可靠、成熟、稳定的虚拟货币支付手段将推动未来经济与社会的进步。

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参考文献：

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[7]王暕．比特币对金融体系影响的探索与思考，西安电大学学报，2013，(3)．

[8]盛松成．虚拟货币本质上不是货币．中国电子银行网，2014年1月．

[9]陈道富．比特币的风险特征及监管建议，中国经济新闻网，2014年6月．

[10]叶檀．比特币是电子虚拟货币，央视网，2013年10月．

【责任编辑 寇明风】