创业板上市公司成长性评价体系的构建

任敏

（安徽农业大学，安徽 合肥）

　　摘　要：改革开放以来，随着市场经济的不断进步与发展，公司在市场中的竞争愈演愈烈，为了在激烈的竞争中能够得到进一步的生存发展并处于有利地位，越来越多的公司都逐步将关注的焦点转移到公司成长性方面，2009年10月30日，中国创业板推出，首批创业板上市公司上市，对创业板上市公司而言，成长性是其能否成功募集资金并顺利发展的重要影响因素，创业板上市公司的成长性是创业板市场发展的核心问题。因此，探索建立起一套适用的成长性指标体系是十分有必要的。

　　教育期刊网 http://www.jyqkw.com
关键词 ：创业板板上市公司；成长性；指标体系

　　中图分类号：F234.4　　文献标志码：A　　文章编号：1000-8772（2015）22-0078-02

　　1基本概念的界定

　　1.1企业成长性的涵义

　　有关企业成长的的研究很多，关于企业成长的定义也是有很多种不同的说法，本文在综合考虑各种各样定义之后认为，“成长”对于企业来说一般涉及两个方面，一方面是企业的生存，另一方面是企业的成长。所以本文对企业成长性下的定义是：企业成长性是指企业在内部因素和外部环境两个影响因素的相互影响之下，使得企业逐渐具备这样一种能力，那就是企业的人力，物力，财力不断得到提高，企业的生产力不断得到扩大，经济效益不断提高。

　　2 创业板上市公司成长性的重要性

　　成长性对创业板上市公司而言具有重要意义，是企业长期稳定发展的基石，具体表现在以下几个方面：

　　（1）企业自身角度

　　从创业板上市公司自身来说，和国内那些大型的国有企业相比，创业板上市公司无论是在企业规模方面，还是在企业抗风险能力等方面都是存在相当大的差距，这些不利因素严重制约了创业板上市公司的发展。创业板上市公司要想在激烈的市场竞争中生存与发展，就必须提高企业自身的成长性。创业板上市公司通过对企业成长性的研究，能够使创业板上市公司对企业成长所注意的问题也有了一个正确的认识和态度，这对创业板上市公司的持续稳定发展以及对于解决创业板上市公司的融资难问题都有着非常重要的作用的。

　　（2）投资者角度

　　众所周知，现在的投资者在进行资金项目投资时，通常最在乎的问题就是企业的发展能否给其投资带来收益，能否实现投资收益的最大化。然而一个发展良好且具有优良效益的企业往往能够实现投资者的愿望，所以企业的成长性间接地成为投资者所关心的问题。因为企业的成长性是否良好不仅体现了企业的发展现状，更重要在于预测企业未来的经济效益以及企业未来的发展趋势。因此，合理评价上市企业的成长性可以为投资者提供决策参考，帮助投资者做出正确的投资决策，给投资者提供正确合理的投资建议。所以创业板上市企业的成长性对投资者来说也是至关重要的。

　　（3）创业板市场角度

　　为了有效的解决中小企业尤其是具有快速成长潜力的中小企业的融资问题，我国学习香港创业板和美国纳斯达克股票市场的经验。经过了长达十多年的酝酿和反复研究后于2009年推出创业板市场，为中小企业的融资问题开辟了一个新的途径，同意深圳证券交易所在主板市场内设立创业板市场，并于2009年10月30日在深圳证券交易所正式启动，这意味着中国证券市场将迈入一个新的里程碑。创业板板块市场在深圳证券交易所的设立，在中国资本市场的发展史上具有非常重大和深远的意义，标志着我国多层次资本市场建设的开始，为我国的创业板市场企业提供了通过资本市场进行融资的新方式，是市场的一种结构性的变革。创业板上市公司为了适应创业板的市场环境，也就必须注重成长性的培养，这是一个相互的关系。成长性既是创业板市场的特点，又是创业板市场健康发展的保障。

　　3创业板上市公司成长性评价指标体系构建

　　企业的成长性是一个涉及多方面的成长能力，在综合其他企业成长性评价指标体系的基础上，结合创业板上市公司自身的特点。本文选取增长能力、盈利能力、资金运营效率、核心能力、市场预期能力、规模能力，6个指标作为创业板上市公司成长性评价指标体系。

　　（1）增长能力

　　创业板的上市公司无论是在企业规模还是在融资方面和那些大企业相比都是有一定的差距的，这就使得创业板上市公司在企业的发展上面还是具有很大的上升空间的。一般说来，企业的发展能力也称企业的成长性，同时良好的企业增长能力可以反映企业的成长性，它是企业通过自身经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜力，在财务指标上一般表现在企业利润额的增长、资产总额的增加，利润的增长率、资产的增加率。本文通过对企业成长能力的分析，决定选取企业的主营业务收入增长率、股东权益平均增长率、企业净资产增长率这财务三个指标作为衡量企业增长能力的标准。

　　（2）盈利能力

　　创业板上市公司的盈利能力是指企业获得利润的能力，也称企业的资金或资本增值得能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低，企业的盈利能力对企业的成长来说是至关重要的，同时也是衡量企业成长能力的直接标准。反映上市公司盈利水平的财务指标主要包括主营业务利润率、净资产收益率、资产回报率、销售利润率等一系列财务指标。本文选择企业主营业务利润率和企业净资产收益率这两个方面来评价创业板上市公司盈利能力。

　　（3）资金运营效率

　　企业的成长，一般情况下都是企业通过自身的投资与经营活动来实现的。所以我们在评价创业板上市公司成长性的时候应该考虑到上市公司资金能力这一指标，因为资金是企业的血液，是企业赖以生存和发展的基础。企业资金充裕不仅可以及时偿还债务，支付职工薪酬，而且还可以满足企业的日常生产经营和对外扩张的需要，反之，轻则影响到企业的正常运转和生产经营等问题，重则可危及企业的生存和发展。通过比较分析，本文选取现金满足投资比率、每股经营性现金流量这两个方面作为创业板上市公司资金运营能力的评价指标。

　　（4）核心能力

　　企业的核心能力在企业的成长与发展过程中具有非常重要的作用，一个具有强势核心能力的企业一定具有一个良好的竞争力，因为只一个具有良好竞争力的企业才能够取得更加长远的发展。企业如果想在残酷的显示竞争之中处于优势地位，那么企业就必须通过各种方式来提升自身的竞争力。虽然核心能力的概念相对来说是比较难懂的，核心能力的体现内涵却是十分丰富的，但是，企业核心能力的大小一般都是通过公司的财务报表反映出来的。本文选取了主营业务鲜明率、应收账款周转率、总资产周转率这三个财务方面的指标作为创业板上市公司核心能力的指标变量。

　　（5）市场预期能力

　　一般来说，净资产倍率越低，表明其股价越接近净资产，背离程度越小，因而可投资价值越高；如果净资产倍率小于1，表明股价低于净资产，投资价值高；而净资产倍率越高，表明股价高于净资产且偏离程度大，相对可投资价值就越小。对于上市公司来说，税后利润增长率越大，公司的获利能力就会不断提高，这与投资者回报高低是紧密联系在一起的，所以，其市盈率的增长倍数也就越大，具有较大增长上市公司的市盈率水平也较高，但是单凭市盈率的高低这一个方面并不能完全很好的解释问题，通过利润增长率可以看到市盈率对企业盈利水平的影响。本文选取了净资产倍率和利润增长率与市盈率之比这两个指标作为创业板上市公司市场预期能力的指标变量。

　　（6）规模能力

　　在目前的很多行业里，企业规模的扩大并不是很难的一件事，但是，由于企业规模的扩大在某些方面会给企业造成负面的影响，从而导致企业竞争力下降，成长的负面效应最终会超过正面效应，从而阻止企业长期稳定的成长。创业板上市公司规模较主板市场上的上市企业来讲，规模要偏小，企业要不断成长，在某种程度上可以表现在规模的不断扩大上。考虑到规模能力对创业板上市公司成长性影响较大，所以把这一能力加入到衡量企业成长性的指标体系中来。但是，规模对创业板上市公司成长的相关关系不能一概而论，需要将对它们的研究放在特定的行业、特定的企业背景之下去考虑。本文选择了企业资产总额、企业员工总数这两个方面作为衡量创业板上市企业规模能力的指标。

　　综上所述，本文构建了创业板上市公司成长性指标体系的基本框架

　　4总结

　　通过上文的阐述，我们可以看出衡量创业板上市公司成长性的指标因素目前是很多的，成长性指标体系的构建方法也是方法各异。综合各方面的研究成果，构建更加合理完善的创业板上市公司成长性指标体系是今后研究的重点课题。

教育期刊网 http://www.jyqkw.com
参考文献：

[1] 周登波.上市公司成长性评价分析[J].现代商贸工业，2010，（7）.

[2] 刘大进.试论创业板上市公司成长性分析框架的构建[J].财会

通讯，2011年第11期中.

[3] 汤媛玲.创业板上市公司成长性评价实证研究.华东理工大学，2012.

[4] 朱和平.创业板上市公司的成长性评价研究.科学出版社，2005.

（责任编辑：陈丽敏）