银行信贷结构对区域经济增长的贡献分析——基于VEC模型的实证研究

李莉 朱洪兴 李薇

摘要：本文选取河北省2005年—2013年银行中长期信贷、短期信贷和总产出的季度数据作为变量，利用Johansen 协整检验、格兰杰因果关系检验和带有控制变量的向量误差修正模型、脉冲响应函数分别从相关关系和动态影响角度实证分析了河北省银行信贷结构与经济增长之间关系。研究表明，河北省中长期银行信贷相较于短期信贷对经济增长有更明显的贡献度（0.5974>0.2851）。

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关键词 ：银行信贷；区域经济增长；Granger因果；VEC模型；脉冲响应函数

一、文献综述

国外对银行信贷与经济增长关系做了大量理论与实证分析。巴杰特（Bage?hot,1873）最早发现，金融体系通过提供大型工业项目融资，在英国工业革命进程中发挥的关键性作用。伯南克（Bernanke,1992）和布兰德（Blinde,1992）对传统IS—LM模型进行改进，提出信贷市场替代货币市场的CC—LM模型。认为，在信息不对称条件下，银行通过信贷调节企业和个人的需求和支出水平，推导出货币冲击引起经济波动的结论。这些研究均认为，信贷与经济增长存在密切关系，信贷规模及结构影响经济增长。

在国外研究影响下，我国学者逐渐认识到信贷与经济增长关系的重要性。林毅夫认为，金融结构及信贷结构对金融效率和经济增长具有决定性影响。赵兴波以深圳市1979年-2007年的时间序列数据为研究对象，证明短期信贷与区域经济不存在长期协整关系，而中长期信贷与区域经济互为因果关系。崔小涛利用2000年-2009年的季度数据，运用协整理论对我国银行信贷对经济增长的影响效应进行实证测算。研究表明，2000年以来，银行中长期信贷相对其他类型信贷对经济增长的影响效应最显著。唐涓涓、尹燕海和郑兰祥、涂苗苗通过分析青海省、大连市、安徽省银行信贷与经济增长，认为两者间存在长期协整关系，信贷扩张则区域经济繁荣，信贷紧缩则区域经济萎缩。郭为通过分析我国各地区信贷与经济增长，认为银行信贷并不总是指向经济增长，相反，在一定程度上牺牲经济增长，可获得一些其他东西，比如，政治稳定等。尽管已有研究存在银行信贷与经济增长的正负关系之争，经济增长还是离不开银行信贷的支持。目前，大部分研究以国家作为整体研究银行信贷对经济增长作用,较少考虑地区经济发展程度、地方产业政策不同背景下，按期限分类的不同银行信贷对区域经济增长的贡献度差异。研究银行信贷结构与区域经济增长关系，对银行信贷政策制定具有一定参考价值。本文以河北省为考察对象，根据河北省2005年—2013年季度数据，从相关关系和动态影响角度实证分析了银行信贷结构与区域经济增长的关系。

二、变量、数据和模型设定

1.变量

本文以河北省为考察对象，选取国内生产总值（GDP）衡量经济增长，银行短期贷款（ACRS)、中长期贷款（ACRL)说明银行信贷。由于时间序列数据的非平稳特性，进行对数化处理，各变量符号如下：LGDP、LACRS、LACRL。

2.数据

以河北省2005年—2013年季度数据为基础，原始数据主要来源于Wind资讯中国宏观经济数据库、《中国金融年鉴》、《河北省统计年鉴（2013）》。

3.基本模型设定

经济时间序列一般是非平稳序列，为更好地研究变量间的关系，我们采用Jo?hansen协整检验来分析银行信贷与经济增长之间的长期相关性。并基于向量误差修正模型(VECM)进行脉冲响应分析，研究银行信贷和经济增长之间的动态关系。本文检验模型采用具有如下形式的向量误差修正模型(VECM)：

Δyt = αβ ′yt -1 +Σi -1p -1Γi yt -1 +Ut

其中每个方程都是一个误差修正项，α是误差修正项β′y的系数向量，反映变量之间的均衡关系偏离长期均衡状态时，将其调整到均衡状态的调整速度。

三、河北省银行信贷与经济增长的实证分析

1.平稳性检验

首先应用ADF 方法对变量LGDP、LACRS、LACRL进行单位根检验。由表1的ADF 检验结果可知，LGDP、LACRS、LACRL 均存在单位根，是非平稳序列。但一阶差分后均为平稳序列。表明这三个序列均是I(1)序列，满足协整检验的条件。（表1）

2.滞后阶数检验将LGDP、LACRS、LACRL 建立向量自回归（VAR）模型。根据LR、FPE、AIC、SC、HQ等各检验准则综合判断，我们选择滞后4期。

3.Johansen 协整检验

由前面的单位根检验得知，模型涉及三个变量均为I（1），对这三个序列协整检验，判断是否具有协整关系。运用计量经济软件EViews6.0 基于对应滞后1 阶的VAR作Johansen协整检验（结果见表3）。结果表明，河北省经济增长与短期银行信贷、中长期银行信贷之间存在长期协整关系，因此可以建立VEC模式。

4.Granger 因果关系检验

所谓因果关系是指变量之间的依赖性，作为结果的变量是由作为原因的变量决定的，原因变量的变化引起结果变量的变化。Granger从预测的角度给出因果关系的一种定义，结果如下：

河北省短期银行信贷是经济增长的格兰杰原因，中长期银行信贷也是经济增长的格兰杰原因。但GDP并不是银行信贷的格兰杰原因。且短期信贷与中长期信贷之间并无因果关系。综合检验结果得出结论，河北省银行信贷的增长并不因GDP增长而增长，相反银行信贷的增长却在推动GDP的增长。

5.建立向量误差修正（VEC）模型

因为存在协整关系，我们建立VEC模型。根据对应最大特征根的协整关系经正则化后的结果，VEC模型估计如下：

LGDP=0.5974LACRL+0.2851LACRS

（0.17587）

（0.35332）

注：（）内为标准差

结果表明，河北省银行信贷对经济增长的影响度具有以下特征：

（1）银行信贷与经济增长存在较为稳定的关系。中长期银行信贷每增加1个百分点，产出GDP 增长约0.5974 个百分点；短期银行信贷每增加1个百分点，产出GDP 增长约0.2851 个百分点。

（2）不同期限的银行信贷对经济增长的贡献度存在显著差异。从信贷资金对河北省产值的贡献度来看,河北省中长期银行信贷对GDP 的贡献度明显高于短期银行信贷对GDP的贡献度（0.5974>0.2851）。

6.脉冲响应分析

为了解河北省银行信贷对经济增长影响的动态情况，我们应用前面的VEC模型进行脉冲响应分析，观察银行信贷一个单位标准差的冲击对GDP的影响。信贷扰动对GDP冲击的脉冲响应轨迹如图一、图二。

GDP 对来自短期信贷的一个标准差新息的冲击有较强反映，第2期（即第二个季度）时影响达最大值,GDP增长率增加了4.28%,随后影响急剧减弱，到第4 期（即第一年底）时影响达到最低值0.0015。后期影响有一个缓慢的上升，但长期呈现下降趋势，到第20期（即第五年底）影响基本消除。GDP对来自中长期信贷一个标准差新息也有较强的正向反映，第2期（即第二个季度）时影响达最大值，GDP 增长率增加2.99%，随后影响稍有减弱，第4期（即第一年底）时影响达到最低值0.0123后，正向影响一路高升，最终长期保持约2.8%的正向影响，且影响时间也很长。综合两图得出结论：两个季度内短期信贷对GDP有较强影响，但随后中长期信贷影响作用凸显。整体看河北省中长期银行信贷相较于短期信贷对经济增长有更明显贡献度。冲击图所反映的现实与VEC模型的结论基本吻合。

四、结论与对策建议

通过分析，银行信贷结构对河北省经济增长具有重要贡献，中长期银行信贷贡献度远大于短期信贷的贡献度（0.5974>0.2851）。原因如下：

1.银行信贷结构不合理

信贷结构上，短期信贷基本稳定略有小幅增长，而中长期信贷增长率从2006年的16.67% 高速增长到2009 年的39.98%，随后出现急剧下降，2012年增长率仅为8.84%，形成不合理的信贷结构。

2.河北省产业结构水平较低

由于中长期信贷一般投向工业等实体经济，短期信贷一般为第三产业发展提供所需资金。2013年河北省三次产业结构中第一产业、第二产业、第三产业产值占比为12.2：53.4: 34.4，而同期全国平均水平为10.1: 45.3: 44.6，说明河北省的“二三一”产业结构仍处在较低水平，第二产业等实体经济的较高投入带来GDP总量的提升，表现为中长期银行信贷的高贡献度。

3.银行中长期信贷投放不合理

在促进经济增长同时，中长期银行信贷投放存在潜在风险。银行等金融机构中长期贷款实际投向数据显示，银行中长期信贷大部分投向了六大高耗能行业。2012年中长期银行信贷投向中，高污染高耗能行业化学原料及化学制品制造业占17%、黑色金属冶炼及压延加工业占16%、非金属矿物制品业占8%；而食品制造业仅占1%、医药制造业占2%、通讯设备、计算机等电子设备制造业共占6%。

鲜明的投向反差影响了产业结构优化升级，更使得环境污染PM2.5问题成为影响经济可持续发展的阻力。

对此，银行应积极优化银行信贷结构，防止信贷投放极端化。秉持“有保有压”、“区别对待”的信贷原则, 合理制定中长期信贷投放领域，抑制高污染、高能耗和产能过剩,在保证信贷效率的前提下确保经济稳步健康发展；实施区域化信贷管理，促进产业结构优化升级。实施分类指导的差别化区域信贷政策，在不同产业实行差异化的业务授权和产品准入条件，关注重点去产能区域及行业的信贷投放，实现产业结构的高级化和产业链之间的梯度分工；建立针对中小企业的风险准备金制度，比如，建立中小企业的社区信用协会和社区担保机构，对中小企业的贷款以加入协会为前提。并建立一项专门用于中小企业现金流无法偿债成本的统筹资金池——发展风险准备金,由国家、地方政府、相关企业与银行共同承担风险,采取发行优先股的形式,实行有偿使用原则。

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参考文献

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[5]尹燕海.信贷供给对地区经济增长作用的实证研究—以大连为例[J].经济与管理,2010(2):56-60.

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（作者单位：上海理工大学管理学院、河北师范大学）